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我们今天来看一家比较年轻的公司，上海璞泰来新能源科技股份有限公司（股票简称：璞泰来）成立于2012年底，2017年底在上交所主板上市，主营锂离子电池关键材料和自动化工艺设备。璞泰来通过新设、合资及并购等方式，先后在江西、广东、福建、江苏、山东和内
我们今天来看一家比较年轻的公司，上海璞泰来新能源科技股份有限公司（股票简称：璞泰来）成立于2012年底，2017年底在上交所主板上市，主营锂离子电池关键材料和自动化工艺设备。
璞泰来通过新设、合资及并购等方式，先后在江西、广东、福建、江苏、山东和内蒙等地成立了20多家全资或控股子公司。
从2022年上半年来看，四成出头的产品是负极材料业务，两成是隔膜及涂覆加工业务。还有PVDF产品和锂电自动化装备业务占比两项超过10%，石墨化加工产品占比8.5%。他们这是没有进行内部抵销的业务构成，用这个数据来看产品结构也是合理的，毕竟我们是看结构，而不是看整体。
2022年前三季度，璞泰来的表现是相当不错的，以最大的气泡占据着图中右上角的最佳位置。除了营收增长率上略低于去年同期以外，营收规模和净利润都创下了历史新高，而且还大幅超过了2021年全年的水平。
从前三季度的表现看，璞泰来营收的规模4年时间就增长了5倍，2022年前三季度的净利润刚好和四年前的同期营收相当，这样的表现虽然比不上测核酸那几家生物公司，但是在A股中也算是凤毛麟角。
增长的不仅有营收，毛利率也在大幅提升，虽然还没有超过2017年的水平，但和2019年的低点比持续上升，累计增长了8个百分点。净资产收益率在2017年上市后，由于净资产的增长，持续下降，在2020年后开始回升，离前期的峰值也还有一定的距离。
这几年来璞泰来的毛利率上升，营业成本占营收比都是下降的；但是，2020年前三季度，受到疫情的影响，他们的期间费用占比上升明显，基本抵消掉了毛利率上升的影响。
近两个前三季度又出现了期间费用占比大幅的下降，累计下降的幅度并没有营业成本快，也就是说他们的规模效应并不是太大，期间费用占营收比在营收增长2倍多的情况下，也仅仅是有所降低。这当然和近年来的经营成本上升有关，这两年增长较慢的企业，该比例很少能控制住不上涨的。
不管怎么说，其主营业务的盈利空间已经扩大到四分之一左右，如果资产负债安排得比较合理，璞泰来的净资产收益率就低不了。
从长期偿债能力看，璞泰来的资产布置是偏向保守的，长期偿债能力很强。但1.36倍的流动比率和0.81倍的速动比率又说明，其短期偿债能力，初看很一般。除了不低的存货以外，他们的流动负债增长得也太快了一些，我们就来看一下细节吧。
占比四成多的存货是第一大流动资产，第二大流动资产是货币资金，高达49亿元，另外还有流动性接近现金的17.4亿元的交易性金融资产，应收和预付类的业务款项占了另两项较大的流动资产。
流动负债中，占比46.9%的第一大项目是应付类业务款项；第二大项目就是预收类的合同负债，合同负债主要通过交货来偿还，需要消耗的现金较少；有息流动负债合计为26.6亿元。
总体来看，璞泰来的流动资产和负债的质量不错，短期偿债也不是什么问题。但是，他们的应收应付类的欠款余额还是太高了，这虽然是国内企业的常态，但从我看过的财报中发现，新能源这一行，这类相互欠款还是明显高于大多数其他行业的。
一年以来，应收和应付类的款项都有翻倍不止的增长，但应付款项基本保持着应收款项的两倍出头，也就是他们还是有明显来免费使用这些供应链上的资金的期望。
存货也是翻倍不止的增长，虽然材料涨价和产量提升都有推高存货的动力，但增长明显还是快了一些，一般都不应该比同期的营收增长快。这个原因我们就不去深究了，等年报有详细的数据后，我们再抽时间来说。
供应链那边欠得多，有息负债当然就可以少欠一些，但这个少也是相对的，和去年同期比，可是两倍多的增长，就连占比也增长了8个百分点。这说明，璞泰来对资金的需求是极大的，不然也用不着找完供应商再找银行吧。
璞泰来用于形成经营性长期资产的资金需求就有19.6亿元，而上半年净利润很高，但经营活动的净现金流仅为1.8亿元，除了增加供应商的欠款，也需要融资来补充。为什么不直接消耗自有的大量现金呢？那就是后续的投资还很大，得控制资金的消耗节奏和来源结构配比。
虽然璞泰来的资产结构并不重，但是并不影响他们在疯狂地建设项目，2022年三季度末，其在建工程达到了20.8亿元，比去年同期增长了8.8亿元，固定资产的增长更高。很多制造业上市公司在想办法解决产能过剩，销量下降的棘手问题。但新能源却不是这样，他们和前些年的大环境差不多，正在大干快上，力争早日形成新产能，抢夺正在大幅增长的市场。
有人欢喜有人愁，相反也是一样，作为新能源这个正在爆发式增长的行业，璞泰来的日子过得不错，虽然也有业务欠款这类令人头疼的问题，但大幅增长的业绩却是让其他行业的企业羡慕的。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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