定量测算银行利差角度测算降准打开降息空间步长,测算

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【银行】戴志锋:定量测算银行利差角度测算降准打开降息空间步长降准原因及影响测量。1、全面降准0.25%,幅度小于预期,货币政策较为克制,但仍能体现稳的思路:稳经济、稳流动性。2、降准对银行净息差和净利润影响的测算:行业降准0.25个点,释放长期资金约5500亿,对银行净息差的拉动在0.20个bp左右;对净利

银行】戴志锋:定量测算银行利差角度测算降准打开降息空间步长

降准原因及影响测量。1、全面降准0.25%,幅度小于预期,货币政策较为克制,但仍能体现稳的思路:稳经济、稳流动性。2、降准对银行净息差和净利润影响的测算:行业降准0.25个点,释放长期资金约5500亿,对银行净息差的拉动在0.20个bp左右;对净利润增速拉升0.19%。

降准打开后续降息空间:空间幅度5bp,降息窗口预计在年底或明年初。若LPR引导新发贷款利率下降5bp,对净息差拖累0.31bp,0.25%的降准步长基本可以对冲LPR下降5bp,银行的加点报价有下行的空间。降息时间点判断:从银行信贷投放行为判断,预计降息窗口期在12月或明年一季度。银行存量贷款重定价和新增贷款投放主要集中在年初,年末或1季度降息可以有效带动按揭、企业中长期贷款利率下行,起到让利实体经济的作用。

货币政策工具展望:总量货币政策预计保持小幅渐进式放松,央行通过结构性货币政策发力引导经济结构转型——通过央行专项再贷款和政策性银行专项借款/基金的方式。前三季度普惠、涉农、绿色新增贷款占比提高至85%。普惠1-3Q22累积增4.89万亿,占比总贷款新增比例从2020年3月14.5%提升至27%;绿色贷款累积增4.88万亿,占比新增从21年6月14.7%提升至27%;涉农贷款占比新增则提升至30%的高位。整体看,通过结构性货币工具引导,贷款投向得到了明显优化,配合经济结构进行转型。

投资建议:收入确定性维度,重点关注宁波银行苏州银行。综合看,营收有较高确定性的标的,有三个特征:1、资产端定价角度,贷款久期短的,明年重定价压力小。2、资产端投放有抓手的,对公项目的储备、零售端的投放有抓手。3、负债端的逻辑,能够抓住核心企业沉淀活期存款的。综合资产负债端角度看,我们评估收入端增长确定性最强的仍是城商行板块。重点关注宁波银行和苏州银行;同时看好成都、江苏、南京和常熟银行。明年的第二条选股主线是地产有回暖,可以关注招行平安兴业银行

风险提示事件:经济下滑超预期。疫情影响超预期

本文源自券商研报精选

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